1998年，那场惨烈的“香港守卫战”

本文摘要：hu有时候，战争未必见获得硝烟21年前的香江之畔，我们的“东方之珠”就曾经发生过这样的一场战争这场战争的惨烈水平被不少人称为“世纪之战”也被人称为“香港守卫战”11998年8月5日，星期三。对于其时许多香港人而言，这是平淡无奇的一天——一个普通的事情日，也不是任何纪念日，该上班上班，该用饭用饭。 但对于香港金管局而言，却是严阵以待的一天。“金管局”是简称，全称是“香港金融治理局”（Hong Kong Monetary Authority，缩写是 HKMA），1993年建立。

hu有时候，战争未必见获得硝烟21年前的香江之畔，我们的“东方之珠”就曾经发生过这样的一场战争这场战争的惨烈水平被不少人称为“世纪之战”也被人称为“香港守卫战”11998年8月5日，星期三。对于其时许多香港人而言，这是平淡无奇的一天——一个普通的事情日，也不是任何纪念日，该上班上班，该用饭用饭。

但对于香港金管局而言，却是严阵以待的一天。“金管局”是简称，全称是“香港金融治理局”（Hong Kong Monetary Authority，缩写是 HKMA），1993年建立。

其时“金管局”作为中华人民共和国香港特别行政区政府辖下的独立部门，卖力香港的金融政策及银行、钱币治理，继承类似中央银行的角色，直接向财政司司长卖力。就在这一天，金管局接到了通报：国际炒家团体开始大规模抛售港元，金额凌驾了200亿。作为回应，金管局将这200多亿抛售的港元照单全收。

这一天，美元与港元的汇率稳定在1:7.75，纹丝不动。而这一天的这场“抛收之战”，也发出了一个显着的信号：国际炒家团体开始对香港发动“总攻”了。

由此，惨烈的“1998年香港金融守卫战”，也算是拉开战幕。2关于这场被后人称为“世纪之战”的战争，要先从1997年的7月2日说起。在这一天，泰国政府突然宣布放弃牢固汇率制，实行浮动汇率制——苦苦支撑了4个多月的“泰铢守卫战”宣告失败。泰国政府这个声明一出台，当天泰铢对美元的汇率就狂泻17%，整个泰国的外汇及其他金融市场陷入一片杂乱。

泰铢其时许多周边亚洲国家、地域和相关机构可能都还没意识到，泰国这只“蝴蝶”扇动的翅膀，将引起一场席卷全亚洲的金融大风暴：1997年8月，马来西亚宣布针对本国钱币的“林吉特守卫战”失败，步泰国后尘，整个海内金融市场崩盘。在此之前，菲律宾比索已经一泻千里；9月，一向坚挺的新加坡元开始受到打击，印度尼西亚的卢比在8月宣布自由浮动汇率后，开始加速崩塌；10月，台湾在尚有830亿美元外汇储蓄的情况下，突然宣布弃守“新台币”汇率，“新台币”一天之内贬值3.46%；11月，韩国的韩元对美元汇率在17日跌倒历史低点1008:1，以至于韩国政府只能向国际钱币基金组织求援；12月，日本的一系列银行和证券公司破产数量继续连续上升……这场始于泰国的金融崩盘，终于伸张到了东南亚，最终席卷了全亚洲，以至于有了一个让后人惊心动魄的正式称谓：“亚洲金融危机”。而在这场危机的背后，始终站着一个拿着指挥棒的人。这小我私家的名字，叫乔治·索罗斯。

乔治·索罗斯，1930年出生于匈牙利布达佩斯，17岁随全家移民英国，1953年开始涉足金融业。在国际金融界，提起“索罗斯”和他麾下的“量子基金”，可谓是无人不知，无人不晓：1992年，索罗斯的“量子基金”豪赌英镑下跌，直接击垮英格兰银行，震动业界。索罗斯仅凭这一战，赢利10亿美元以上；1994年，索罗斯再度脱手，阻击墨西哥比索，造成墨西哥金融市场瓦解，整个国家金融体系倒退数年。

对于各国政府而言，“索罗斯”的名字是让人闻之色变的，因为他的手段快速残暴，冷漠无情：索罗斯通过抵押等种种方式借贷该国钱币，再兑换成美元，随后通过个种种方式不停抛售该国钱币造成该国民众恐慌导致该钱币一路贬值，最终欺压政府宣布浮动汇率，使该国钱币一泻千里。最后，索罗斯再用美元兑换回已经很是廉价的该国钱币，使自己赚到了惊人的差价，实现一本万利。在世界各地的股指期货生意业务所里流传着一个段子：如果传来消息说日本的央行要干预市场，所有生意业务员都只会哈哈大笑，但一旦有消息说“Soros in！（索罗斯入场了）”所有的生意业务员都市连忙跳起来。

对于自己的做法，索罗斯有自己的理论：“在金融市场，不存在道德的问题，只有对错。金融市场不属于道德领域，因为在这里道德基础不存在。”也正是基于此，1997年，索罗斯率领国际炒家团体瞄上了经济生长迅猛但金融体系陈旧且不完善的亚洲各国，从泰国到马来西亚，从印尼到台湾，索罗斯所到之处，血雨腥风，而他自己赚得盆满钵满。可是，索罗斯并没有满足，因为他另有最后一块“大肥肉”没有吞下。

那就是其时的亚洲金融中心，香港。31997年前后的香港，平静，繁荣。

泰铢瓦解的前一天，正是香港正式回归中华人民共和国的日子。整个回归历程平稳有序，让各界对香港增添了信心，也为香港经济又助推了一把——1997年8月14日，香港恒指冲高到了16497点。据其时驻香港的《经济参考报》记者叶元奇回忆：“香港股票生意业务所有个有趣的划定：恒生指数每上涨一千点，大家就要在生意业务大厅里开一瓶香槟以示庆祝。在‘九七回归’前短短七八个月里，我就遇上了三回开香槟的局面。

”在那段时间，香港楼市也开始加速飞涨，香港股票生意业务所里排队买新股的香港市民队伍一眼望不到头，整个经济形势似乎一片大好。可是，在繁荣的背后，香港的一些遗留的经济问题并没有解决，受整个亚洲金融风暴的大情况影响，这些问题正在徐徐袒露出来。而这也正是索罗斯看中的地方。

如同一条亚马逊雨林中的庞大鳄鱼，索罗斯的“量子基金”携大量国际游资，已经悄无声息地潜入到了香港市场。据称，其时索罗斯手里召募的准备进攻香港的国际游资，凌驾了1000亿美元。事实上，这场没有硝烟的战争，在1997年10月就开始打响了。

10月21日，香港金管局接到驻美国服务处来电，称有约莫1000亿的港元在纽约外汇期货市场被炒家抛售。金管局连忙做出反映，总裁任志刚下令全盘买入炒家抛售的港币，同时收紧向香港各银行发放的贷款，提高整个市场的利率，进而增加炒家的借到港币的成本。面临高昂的拆借成本，国际炒家知难而退。

1998年1月，国际炒家发动第二波对港元的攻势，任志刚用同样的方式加以化解。由此，任志刚获得了一个称呼：任一招。

任志刚可是，“任一招”并非是没有副作用的——作为金融市场的纪律之一，就是银行一旦提高利息，势必会影响到进入股市的资金。市场确实很快给出了谜底，就在1997年10月23日，香港股市抛盘如潮，当天恒指大跌1211点，跌幅到达10.4%。而这正是索罗斯这次的真正计划：明修栈道，暗渡陈仓——攻击港元欺压香港政府提高利率，趁此沽空香港的股市赢利。

1997年10月28日，恒生指数暴跌1438.31点，日跌幅深达13.7%，报收9059.89点。也就是在这个点位，索罗斯麾下的国际炒家团体开始大规模建仓看跌恒生指数的期货合约，积攒起大量“淡仓”——做空港股的仓位。“指数期货”，是以指数作为基础资产的期货合约。

投资者可以买未来某个时候恒生指数是涨还是跌。只要买对偏向，都可以赚钱，反之则赔钱。

“淡仓”是港股指数期货的专业术语，与之相对应的是看好后市的“好仓”。根据香港结算中心划定，恒生指数每跌一个点，持有淡仓的投资者就将从每张合约中获得50港元的收益。到了1998年8月，香港股市还未平仓的“淡仓”，突破了历史的最高纪录——索罗斯的国际炒家团体，已经准备好了不可胜数的“空麻袋”，准备从香港股市“背米”了。

正如本文开头所写，1998年8月5日，潜伏多时的巨鳄终于露出了尖锐的牙齿。索罗斯正式打响了第一枪：大肆攻击港元。4这场守卫战，一开始就打得艰辛异常。

自8月5日大肆抛售200亿港元之后，国际炒家团体又在8月6日再度抛售了200亿港元，香港金管局同样照单全收，而且将收到的港元存入了香港银行体系———金管局已经思量到了股市因素，所以希望借此稳定银行同业拆借利息提高，制止波及股市。可是，索罗斯究竟是沙场宿将，他上来玩的就是“立体攻击”，在金融战场内外同时发动多维攻击。在香港和内地，一种声音突然在坊间流传起来：受亚洲金融危机影响，中国政府也顶不住了，人民币即将大幅度贬值。

一时之间，人心惶遽，上海、广州等地的人民币黑市生意业务一度跌到1美元能兑换9.5元人民币的水平。此外，关于香港“联系汇率”将脱钩的传言也开始流传开来，有一家外洋基金甚至开出了脱钩的详细日期：1998年8月12日。

“联系汇率”，是通过将钱币汇率牢固于与另一个国家相同的汇率而稳定钱币(Pegged exchange rate)。以香港为例，香港有三家发钞银行：汇丰银行、渣打银行、中国银行。它们每刊行7.8港币必须向香港的金融治理局交纳1美元，以此来保证港币背后有美元作为支撑，维持汇率稳定。

在诸多传言的困绕下，再加上香港经济自己就有下调势头，恒生指数开始一路狂跌：8月6日，恒生指数一开市就下跌近100点，随后一路走低，最终以全日最低位7254点收市，下挫212点，跌幅近3%；8月7日，因已宣布中期业绩的一些蓝筹股业绩不佳，恒生指数在前一日的基础上再度下跌212点，跌幅再度到达3%。在之后的7天里，只管金管局在“港元汇率”这块战场上坚守住了阵地，但在“香港股市”这块索罗斯想主要突破的阵地上却节节败退，一切都根据国际炒家团体的预想生长着：8月10日，恒指跌破7000点心理大关，一时间再度引发大量抛盘；8月11日，恒生指数下探突破6800点；8月13日，恒生指数跌破6500点。

此时，传言又起：恒生指数肯定会跌破6000点。更有传言称：跌破4000点指日可待。

如果真是如此，整个香港经济将面临致命一击，全香港人的信心将被摧垮。早在1997年10月28日，索罗斯的国际炒家团体就已经开始试探性进攻香港股市。当天恒生指数暴跌1438.31点，日跌幅达13.7%，报收9059.89点。在这样的一个关键时刻，时任香港特别行政区财政司司长的曾荫权经由艰难的决议，向特别行政主座董建华申请：挪用外汇储蓄，政府入市干预。

董建华随即批复：同意。曾有一种说法，说信奉“自由市场”的曾荫权在获得批准后，泪如泉涌。但不管是否有流泪，曾荫权自己在之后的亮相是：“我希望你明确，若政府再不接纳行动，股市就会因为被人操控而跌至不合理的水平、利息会连续高企、联系汇率不停受压，而经济苏醒更只会遥遥无期。

”而此时曾荫权面临的最大压力并不在于“政府是否应该干预市场”的纠葛，而是在于：这是拿全香港人的财富去和国际炒家们举行一场生死大战，一旦失利，他将无颜面临江东父老。停止1997年12月底，香港的外汇储蓄是928亿美元，居世界第三。但即便如此，面临可以调动千亿美元以上资源的国际炒家团体，曾荫权是没有掌握必赢的。

但最终让他下定刻意的，另有另一个重要的因素。1998年3月19日，中华人民共和国新任总理朱镕基在九届全国人大一次集会举行的记者招待会上明确亮相：“万一特区需要中央资助，只要特区政府向中央提出要求，中央将不惜一切价格维护香港的繁荣稳定，掩护它的联系汇率制度！”朱镕基。民间一直有个传说：索罗斯其时通过电视看到朱镕基这个讲话，手里的水杯掉在了地上。

这个说法固然真实性不行考，但其时朱镕基的这个讲话确实引起了很大回声，因为这是中国大陆中央政府公然亮相要支持香港。1998年7月1日，时任国家主席的江泽民在香港回归一周年庆祝大会上揭晓讲话：“香港的运气从来就是同祖国的运气精密相联的。……当亚洲金融风浪袭来之时，中央政府全力支持香港特区政府所接纳的应对措施，特别是坚决支持香港特区政府维护香港的联系汇率制度，保持香港大局的稳定。

这有力地证明，伟大的祖国是香港的坚强后援！”彼时，中国大陆的外汇储蓄为1300亿美元左右，居世界第二。51998年8月14日，香港政府正式向索罗斯“宣战”。当天下午5点，曾荫权召开新闻公布会，他站在当中，左手边是金管局总裁任志刚，右手边是财经事务局局长许仕仁。

曾荫权正式向媒体宣布：香港政府将同时进入股市和期市。当天，恒生指数大涨564点，终盘收复7000点大关，报收7224点，升幅8%，创下6年来单日升幅之最。8月14日是星期五，周末休市。

这是曾荫权特地选的一个日子：使用两天假期，用以缓冲种种反作用力。种种阻挡意见果真如期而来：有高校经济研究中心的主任认为政府入市是“病急乱投医”，也有大学经济教授认为这破坏了香港的“自由市场”形象，而更多的意见认为：在东南亚已经整体陷落的情况下，香港孤军奋战，是在把好不容易攒下的外汇储蓄送给国际炒家团体。固然，也有支持的意见：国际炒家的行为自己已经是超出“自由商业”的恶意行为了，政府入市反抗是理所应当的。曾荫权但无论外界意见如何，这场关系到整个香港金融市场运气的战争已经正式打响。

在8月17日到8月27日的9个生意业务日里，香港政府和以索罗斯为首的国际炒家团体举行了令人眼花缭乱又悲壮惨烈的攻防大战：香港政府依托以中银国际证券为首的几大券商，全面托盘恒生指数的蓝筹股。之后又有多家中型券商加入了政府阵营。

这些券商被香港媒体称为“御猫”，而由于他们面临的是国际金融巨鳄，所以这场战争又被称为“猫鳄大战”。面临国际炒家团体的疯狂抛盘，由香港政府输血的“御猫”团体天天都照单全收，整个香港股票生意业务所内出现出前所未有的奇景：卖方团体的票据漫山遍野地飞过来，有时候几分钟就能抛出数千万股；而买方团体的代码在生意业务屏上也是层层叠叠，好像筑起一堵铜墙铁壁，死死守住价位。

在这9个生意业务日里，恒生指数始终在7500点左右上下摆动，双方已经进入了殊死屠杀。“金融风暴”中的香港证券生意业务所生意业务大厅在战斗进入白热化时，8月22日，江泽民在北京会见香港企业家时再一次做出亮相——固然，话不只是说给香港企业家和香港政府听的：“只要香港政府提出要求，中国政府无条件全力支持”。场外发声，场内肉搏。

8月27日，围绕股票“香港电讯”，香港政府和索罗斯团体双方投入重兵：买方摆出1亿单买盘，相当于投入了15.7亿港元的资金，而卖方在收盘前的数分钟内急速抛出4000万股，令买方措手不及。而这一场战斗，被视为第二天“大决战”的预演。那一天，“量子基金”驻港基金司理斯坦利在接受著名财经媒体CNBC采访时表现：“当下周一港府官员醒来时，政府会对所做的一切感应沮丧！”他所暗指的是，索罗斯团体将在8月28日的大决战中取得决议性的胜利。

为何8月28日是“大决战”？因为8月28日是周五，也是整个8月恒指期货的结算日——这一天恒生指数的崎岖，将在相当水平上决议这场惨烈战争的胜负。在举行了长时间的全力相搏后，双方都在期待一场能决议生死的大决战。61998年8月28日，一场足以载入史册的大决战拉开帷幕。

当天早上，香港天文台发出了雷暴警告。坏消息和阴霾的天气同步而来：俄罗斯中央政府宣布放弃“浮动汇率”，“卢布守卫战”宣布失败，卢布一泻千里。

而美国股市在上一个生意业务日重挫500点。受一系列负面消息影响，全球股市抛盘的阵营一下子壮大了许多。但也就是在这一天，香港坊间都在传一个消息：中国人民银行两位副行长已从大陆来到香港坐镇，要求在香港的全部中资机构必须全力以赴，支持香港政府的“护盘行动”。

这还不包罗坊间一直有听说说，香港政府调动的资金获得了中资银行的鼎力大举配合。上午10点，香港证券生意业务所生意业务厅开市的钟声响起——这已等同于冲锋号。许多生意业务员恐怕一辈子都不会再看到这样的奇景：在“香港电讯”的买家位置上，“御猫”团体的经纪瞬间就将999个买家的位置全部挂满——守方摆出死战不退的架势。

与此同时，国际炒家团体控制的外资经纪开始疯狂抛盘，尤其针对香港电讯、汇丰控股等香港政府力保的蓝筹股，数千万股在几分钟之内就被抛出——攻方也亮出了拼死一搏的底牌。TVB电视剧里常见的“红马甲”开市仅仅5分钟，香港股市的成交金额就凌驾了39亿港元——在8月14日香港政府介入之前，全天的成交额也不外如此。半小时后，成交金额突破100亿港元大关。到上午收市时，成交金额已经突破400亿港元。

那一天，所有体贴香港股市，体贴香港运气的市民，都守在电视机或种种屏幕前，看着股市指数的每一次颠簸。在那一刻，小我私家的财富得失自然也是关注的焦点，但整个香港经济的生死更是牵动了每一小我私家的心。恒生指数围绕7800点，时而上窜几个点，时而下跌几个点。而在这背后，每分钟都是数千万以致上亿港元的投入和搏杀。

中银国际证券总司理的冯志坚厥后回忆，那一天，只是为了防止汇丰控股下跌5毛钱，他们就动用了300亿港币——因为汇丰控股只要下跌5毛，恒生指数就要下跌几十点。彼时彼刻，香港生意业务所里每一个“守方”的生意业务员，都能感受到大陆人民在那一年抗洪时的那种心情：攻击方的抛盘像洪水一般不停袭来，而他们就像堤坝上的沙袋，抵御着一波又一波的打击。但最终，他们守住了。

当收盘时刻到来时，恒生指数停留在了7829点，期货指数停留在了7851点。这一天的股市成交金额到达了790亿港元——平均每分钟的生意业务金额凌驾3亿港元。

这是香港股市有史以来从未有过的纪录。其时生意业务所有一台5号机，每次收盘后都要打出当天的成交金额。那天打出的票据，是一连串的星号。

因为一台机械的成交金额打印上限是99亿9999元，而这台机械的成交金额凌驾了100亿元。这张满是星号的票据，被5号机的生意业务员带回了家，说是历史性的纪念。收盘后一个小时，香港天文台宣布雷暴警告排除。

7索罗斯退却了。停止到8月28日，香港政府在入市后的10个生意业务日内，动用了约莫150亿美元，将恒生指数从6660点推高到7829点，这也使得国际炒家团体必须要在高价位结算交割8月份的股指期货，已经是血本无归。

如果要硬着头皮再赌，就必须再投入筹码，血战9月。到了9月初，香港金管局颁布了外汇、证券生意业务和结算的新划定，当日恒生指数大涨588点，报收8076点，市场信心全面恢复。而炒家团体的投机行为因为受到了很大限制，再加上在俄罗斯金融市场遭遇惨败，而整个亚洲金融情况趋向稳定，最终，他们选择全面退却。

1999年，恒生指数重新站回1万点大关，香港政府在大大赢利之后，全面撤离股市。这场看不到硝烟的“世纪大战”，正式落下帷幕。【馒头说】1998年的“香港金融守卫战”，网友一直津津乐道一个话题：其时的大陆中央政府究竟有没有出钱资助？翻翻网上的文章，似乎什么说法都有：有说资助了几万亿的，有说拉去了几百车皮黄金的，也有说投进去几百亿的。

但就我能看到的相对权威的资料来看，并没有。不外，即即是没投钱，是不是就代表没作为？昨天和一个金融圈的专业人士聊起这个话题，他的一句话是这么说的：“金融生意业务都是讲预期的，不投入战场的军力，不能不算是军力。”在8月28日的“大决战”之后，索罗斯手里另有弹药吗？我相信肯定是有的。

但索罗斯不是傻子，他是会算账的：就算打得香港政府弹尽粮绝，他还必须要面临一个资金更丰裕的中华人民共和国中央政府。而从中央政府主要向导人频频三番的坚决亮相来看，他们在最关键时刻是肯定会绝不犹豫脱手的。

中央政府的态度，是香港政府的重要信心泉源。信心这个工具，在金融市场有时候确实是无价之宝。

而这种态度，同时也是对国际炒家团体的一种威慑，欺压索罗斯要算一笔经济账，当他算出收益肯定抵不外支出的时候，肯定也就知难而退了。所以，在整场“亚洲金融危机”中，国际舆论对中国政府的体现是评价颇高的，其中不仅包罗“答应人民币不贬值”这样的继承，也包罗在处置惩罚“香港金融守卫战”中的态度和手法。

就像母亲和自己的孩子，孩子终归是自己的孩子。只是，过于掩护或放任不管，都不是最佳的养育方式。

有时候，不到关键时刻，不必脱手。有些事，不是不管不问，时候未到。本文主要参考泉源：1、《98香港金融风暴20年，短短十个生意业务日，今日看来依旧惊心动魄》（侯健美，《北京日报》，2018年9月11日。

）2、《复盘17年前的今天——香港特区政府在金融守卫战中如何打垮股市利用者》（刘奥南，《证券时报》，2015年8月28日）3、《亲历者鄂志寰 香港金融守卫战:港府对决索罗斯》（张燕，《中国经济周刊》，2018年12月10日）4、《香港金融守卫战周年回眸》（《中国商界》，1999年9月15日）5、《香港金融守卫战的三大关键》（沈建光，《第一财经日报》，2016年1月29日）6、《1997年乐成抗击亚洲金融危机：中国展现大国风范》（史丽萍，李成，新华网，2009年9月8日）7、《香港的联系汇率制度》（任志刚，1998年3月3日，香港金融治理局官方网站）8、《回首1997：香港金融守卫战 》（吴茜，“第一财经”，2016年1月20日）。

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